從歷史數(shù)據(jù)來(lái)分析，一旦氧化鋁價(jià)格出現(xiàn)回落，其下降的速度和幅度都將超過(guò)電解鋁。這樣的話，二者之間的價(jià)差將拉大。這對(duì)電解鋁企業(yè)來(lái)講無(wú)疑是有利的，因?yàn)檠趸X是生產(chǎn)電解鋁的主要原材料，電解鋁企業(yè)的利潤(rùn)主要是由二者之間的價(jià)差決定的，價(jià)差的拉大，將提高電解鋁企業(yè)的毛利率，從而提升企業(yè)的盈利能力。因此，我們認(rèn)為，隨著全球氧化鋁供求關(guān)系的改善以及我國(guó)電解鋁盲目投資受到抑制，從今年下半年起
　　前幾年電解鋁行業(yè)盲目建設(shè)所造成的惡果，今年體現(xiàn)明顯。據(jù)國(guó)家發(fā)改委報(bào)告，今年一季度，我國(guó)電解鋁行業(yè)盈利水平大幅下降，實(shí)際虧損面高達(dá)近80％，全行業(yè)已到了虧損的邊緣。年初以來(lái)，約有15家小型冶煉廠關(guān)閉或停止生產(chǎn)。政府出臺(tái)的一系列宏觀調(diào)控政策取得了明顯的實(shí)效，但企業(yè)付出的代價(jià)是慘重的。
　　從國(guó)內(nèi)鋁的供求狀況來(lái)看，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量自2001年起開(kāi)始大幅增加，2001年的產(chǎn)量為343萬(wàn)噸，2002年的產(chǎn)量為440萬(wàn)噸，2003年的產(chǎn)量為550萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)20.6％、29.2％、25.9％。而同期鋁的消費(fèi)量分別為353萬(wàn)噸、420萬(wàn)噸和509萬(wàn)噸，增長(zhǎng)速度低于產(chǎn)量增長(zhǎng)速度。導(dǎo)致我國(guó)鋁市場(chǎng)從2002年開(kāi)始進(jìn)入持續(xù)供過(guò)于求的狀態(tài)，當(dāng)年過(guò)剩7.9萬(wàn)噸，2003年過(guò)剩7.7萬(wàn)噸。由于電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張速度過(guò)快，重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重，2003年，國(guó)家開(kāi)始對(duì)電解鋁等行業(yè)過(guò)度投資進(jìn)行限制，2004年實(shí)行更加嚴(yán)格的控制措施。在降低出口退稅、提高電價(jià)、提高企業(yè)進(jìn)入門(mén)檻、取消在建和擬建項(xiàng)目、限制貸款等多方面產(chǎn)業(yè)政策的影響下，電解鋁產(chǎn)業(yè)失去了快速增長(zhǎng)的動(dòng)力。2004年電解鋁產(chǎn)量為670萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.64％，增長(zhǎng)速度有所放緩。同期電解鋁消費(fèi)量為596.7萬(wàn)噸，進(jìn)口103萬(wàn)噸，出口168萬(wàn)噸，仍然處于過(guò)剩狀態(tài)。2005年1月1日起，我國(guó)取消鋁8％的出口退稅的同時(shí)對(duì)銅、鋁出口加征5％的出口稅。這使國(guó)內(nèi)鋁出口將在原有基礎(chǔ)上增加13％的成本，而事實(shí)上國(guó)內(nèi)有不少中小鋁冶煉廠主要靠出口退稅方能勉強(qiáng)生存，現(xiàn)在出口退稅被取消并同時(shí)增收5％的出口稅對(duì)這些企業(yè)的打擊無(wú)疑是巨大的，這一舉措將在很大程度上抑制中國(guó)國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)能的擴(kuò)張。受上述政策的影響，預(yù)計(jì)2005年我國(guó)電解鋁增長(zhǎng)速度將繼續(xù)下降，增長(zhǎng)幅度將降為13％，鋁產(chǎn)量將達(dá)到740萬(wàn)噸左右。假定2005年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將增長(zhǎng)8.5％左右，那么預(yù)計(jì)2005年我國(guó)原鋁消費(fèi)將增長(zhǎng)15.8％，達(dá)到690萬(wàn)噸左右。
　　從全球鋁的供求狀況來(lái)看，由于中國(guó)是世界最大的鋁生產(chǎn)國(guó)，其產(chǎn)量增長(zhǎng)的放緩將有助于全球鋁供求關(guān)系的改善。同時(shí)，國(guó)際能源價(jià)格的上漲、氧化鋁價(jià)格始終居高不下以及世界各地電力短缺的問(wèn)題也限制了電解鋁產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度，不少公司被迫減產(chǎn)，美國(guó)鋁業(yè)公司計(jì)劃減產(chǎn)19萬(wàn)噸／年，海德魯公司減少其在SUNNDAL鋁廠的產(chǎn)量，愷撒公司關(guān)閉年產(chǎn)20萬(wàn)噸的VALCO鋁廠，等等。國(guó)內(nèi)外不少鋁廠出現(xiàn)虧損，甚至有中小鋁冶煉廠出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉現(xiàn)象。在長(zhǎng)期處于微利甚至出現(xiàn)虧損的境況下，全球鋁的產(chǎn)能不可避免會(huì)受到較大抑制，并且這一趨勢(shì)短期內(nèi)將不大會(huì)改變。需求方面，2004年美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)回升，并帶動(dòng)歐洲、日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，從而帶動(dòng)對(duì)電解鋁需求的增加，需求增長(zhǎng)速度約為9.6％。受此影響，2004年全球原鋁供應(yīng)從過(guò)剩逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槎倘薄?jù)國(guó)外某著名研究機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2004年全球的原鋁供給量2983.1萬(wàn)噸，需求量3012.4萬(wàn)噸，出現(xiàn)29.3萬(wàn)噸的供應(yīng)缺口，而2003年則是供過(guò)于求82.6萬(wàn)噸。由于反映經(jīng)合組織成員國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況的OECD經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)自2004年初見(jiàn)頂后一直回落，國(guó)外著名機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期2005年全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率將低于2004年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的局部減緩將有效抑制對(duì)鋁需求的進(jìn)一步擴(kuò)張。根據(jù)中國(guó)國(guó)際金融公司的預(yù)測(cè)，2005年全球鋁消費(fèi)增長(zhǎng)率將下降為5.61％，全球鋁消費(fèi)總量約為3181.4萬(wàn)噸。產(chǎn)量方面，將增長(zhǎng)6.1％，達(dá)到3165.7萬(wàn)噸。這樣，2005年全球原鋁消費(fèi)量將超過(guò)供應(yīng)量15.7萬(wàn)噸，缺口仍然存在，但較2004年有縮小的趨勢(shì)。
　　2005年我國(guó)氧化鋁進(jìn)口量的繼續(xù)擴(kuò)大依然成為支持國(guó)際氧化鋁價(jià)格的主要因素，從而使得2005年國(guó)內(nèi)電解鋁的成本依然居高不下，客觀上對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)也將起到一定的支撐作用。但全球氧化鋁的供求緊張狀況正逐步改善，2004年全球產(chǎn)量為5820.9萬(wàn)噸，消費(fèi)量為5844.8萬(wàn)噸，存在23.8萬(wàn)噸的供應(yīng)缺口，預(yù)計(jì)2005年全球產(chǎn)量為6184.2萬(wàn)噸，消費(fèi)量為6202.8萬(wàn)噸，供應(yīng)缺口縮小為18.6萬(wàn)噸，2006年產(chǎn)量將超過(guò)消費(fèi)量，出現(xiàn)過(guò)剩。因此，我們預(yù)計(jì)2005年下半年氧化鋁價(jià)格將回落。