氧化鋁是一個中間產(chǎn)品，其價格變化一方面受到上游鋁土礦開采的限制，另一方面又受到下游電解鋁產(chǎn)能、產(chǎn)量和價格的影響。近年來，國際氧化鋁價格持續(xù)上揚，下一步將如何運行，已成為鋁土礦、氧化鋁和電解鋁生產(chǎn)企業(yè)及交易者非常關(guān)注的問題。
　　隨著世界經(jīng)濟增長的放緩，電解鋁供應(yīng)缺口的縮小，美元的逐步升值，電解鋁的價格正在從高位回落，這必然帶動國際氧化鋁價格回落。目前對國際氧化鋁惟一的利多因素，就是中國今年氧化鋁進口依然有所擴大。
　　氧化鋁從供應(yīng)有缺口逐步向供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)變
　　國際氧化鋁價格的持續(xù)上揚，極大地刺激了世界各國的在建和擬建氧化鋁項目。２００２年以來，興起了以澳大利亞、巴西等鋁土礦資源豐富的國家為代表的新一輪投資熱。根據(jù)氧化鋁項目所在地統(tǒng)計，其產(chǎn)能分別是，澳大利亞在建項目４３０萬噸，擬建項目２８０萬噸；巴西在建項目１８０萬噸，擬建項目９１０萬噸； 幾內(nèi)亞擬建項目４３０萬噸。其他鋁土礦資源豐富的國家和地區(qū)如蘇里南、牙買加等，也均有在建和擬建氧化鋁項目。
　　隨著氧化鋁建設(shè)項目的不斷增多，全球氧化鋁供應(yīng)缺口逐漸發(fā)生變化。據(jù)英國商品研究所（ＣＲＵ）３月份月報統(tǒng)計，今年一季度全球氧化鋁產(chǎn)量達到１４８３萬噸，消費量達到１４６５．４萬噸。從２００４年第四季度的供應(yīng)缺口２２．７萬噸轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)過剩１７．５萬噸。這使得國際氧化鋁價格開始從高位橫盤整理到面臨回落。
　　中國需求仍是國際氧化鋁價格的主要支撐
　　全球氧化鋁的貿(mào)易總量約為每年１７００萬噸左右，約占世界冶金用氧化鋁產(chǎn)量的３０％，大多數(shù)以長期合同形式實現(xiàn)。在２００１年以前很長的時間內(nèi)，我國氧化鋁均靠進口來達到國內(nèi)供求平衡，但每年進口量僅為幾十萬噸。從２００１年開始，我國氧化鋁進口量每年都以１００萬噸的速度遞增。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，２００４年我國共進口５８７萬噸氧化鋁，達到當(dāng)年國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量的８３％。在２００４年國內(nèi)宏觀調(diào)控最為嚴(yán)厲的時期，我國氧化鋁進口依然比上年增加了２６萬噸左右。中國巨大的進口增量，成為推動國際氧化鋁價格持續(xù)上揚的主要因素之一。
　　２００５年，我國對電解鋁行業(yè)繼續(xù)進行宏觀調(diào)控。業(yè)界普遍認為，我國電解鋁產(chǎn)量增速將繼續(xù)下滑，預(yù)計全年總產(chǎn)量將達到７３８萬噸。按照生產(chǎn)１噸鋁錠需要２噸氧化鋁測算，國內(nèi)需要消化１４７６噸氧化鋁。根據(jù)中國鋁業(yè)公司消息，今年中鋁預(yù)計生產(chǎn)８５０萬噸氧化鋁。而中鋁氧化鋁的產(chǎn)量約占我國氧化鋁總產(chǎn)量的９７％，因此可以推算出，今年我國將生產(chǎn)氧化鋁８７５萬噸，需要再進口６００噸氧化鋁才能滿足國內(nèi)鋁錠生產(chǎn)的需要。
　　我國氧化鋁進口大部分以現(xiàn)貨貿(mào)易為主，目前進口數(shù)量已占到世界現(xiàn)貨貿(mào)易總量的６０％以上，我國進口量的變化對國際氧化鋁價格影響非常大。因此，２００５年我國氧化鋁進口量的擴大，仍將對國際氧化鋁價格起到重要支撐作用。
　　逐漸走低的鋁價將帶動氧化鋁價格回落
　　從國際鋁價與現(xiàn)貨氧化鋁的價格對比中可以看出，氧化鋁價格一般約占電解鋁價格的１０．１％～２７．１％，并且存在著氧化鋁價格所占比例與電解鋁價格呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。即電解鋁價格越低，氧化鋁價格所占比例越低，電解鋁價格越高，氧化鋁價格所占比例越高。國際鋁價后勢如何運行，對氧化鋁價格將起到明顯的指引作用。
　　自今年３月下旬開始，倫鋁價格持續(xù)下滑，目前已經(jīng)形成了明顯的頭部特征，出現(xiàn)這種情況的原因是多方面的。一方面，是世界電解鋁供應(yīng)缺口逐步減少，庫存下跌步伐放緩。據(jù)英國商品研究所（ＣＲＵ）鋁月報統(tǒng)計，２００５年１月世界電解鋁缺口為５．９萬噸，２月份，ＬＭＥ鋁庫存在跌至５５萬噸之后下跌步伐明顯放緩。另一方面，交易者對世界經(jīng)濟前景的擔(dān)心，進一步影響了對電解鋁未來消費增長的預(yù)期。世界銀行４月６日發(fā)表《２００５年全球發(fā)展金融報告》表示， ２００４年全球經(jīng)濟增長率達到３．８％，為４年來的最快增速，目前全球增長態(tài)勢已達到峰頂。２００５年預(yù)計世界經(jīng)濟增長降至３．１％。
　　還有一點原因不容忽視，美元經(jīng)過３年的持續(xù)貶值之后，近來出現(xiàn)了明顯升值的跡象。由于美元走勢與倫鋁價格呈現(xiàn)明顯的負相關(guān)。因此，今年下半年美元的升值，將會進一步造成倫鋁價格的回落。
　　由于氧化鋁價格與電解鋁價格呈正相關(guān)，基本可以推斷出，國際電解鋁價格的回落，將會帶動國際氧化鋁價格下滑。并且隨著電解鋁價格的下降，氧化鋁價格在電解鋁價格中所占的比例也將會減少。如果國際電解鋁價格在一年的時間內(nèi)降至１７５０美元／噸一帶，那么氧化鋁價格所占電解鋁價格的比例也將從目前的２２．８％逐步降至２０％，氧化鋁價格將從目前的４２０美元／噸降至３５０美元／噸附近。