事件:

       1、2014年12月11日,A 股鋼鐵板塊日漲幅7.44%,多只股票漲停。

       點評:

       2014年爐料價格跌幅大于鋼材產品價格跌幅,年末鋼廠利潤、經營活動現金流得以改善。

       根據中鋼協統計,截止11月末,全國三級螺紋鋼平均下跌17.8%(623元/噸),熱軋板下跌13%(458元/噸)。與此同時62%澳粉標準品下跌47.8%(64元/噸),國內礦標準品下跌36.8%(390元/噸),焦炭下跌35.7%(500元/噸)。2014年1-11月,占比粗鋼生產成本70%以上的爐料價格跌幅遠遠超過成品鋼材的2到3倍。我們認為,2014年雖然鋼材價格屢創新低,但原材料成本的大幅下降,一定程度上為鋼鐵企業讓出了部分利潤空間,同時也使得企業經營活動中的凈現金流情況得以改善。

       鋼鐵企業負債率居高,央行降息或將降低鋼廠財務費用。

       根據中鋼協公布的數據, 截止10月末,鋼鐵行業企業財務費用同比增長20.7%,雖然較6月份的29.25%大幅降低、但仍處高位。這反映了鋼廠的資金壓力依然較大,運行成本仍然較高。隨著11月21日央行調低基準貸款利率,預計2015年鋼鐵行業企業整體財務費用或將出現一定程度的降低。對于利潤微薄的鋼鐵企業,運營費用的降低將帶來業績的增長。

       2014年鋼材月均出口同比回暖

       從2014年1-11月份月均鋼材出口來看,無論同比、環比均出現了明顯的增幅。2013年全年鋼材出口量為7200萬噸左右。2014年預計全年鋼材出口量將達到9000萬噸,同比增長幅度為25%左右。

       粗鋼產量增長率下降

       根據國家統計局公布的數據,今年1-10月份月均粗鋼產量同比平均增速維持在4.5%-5%左右,遠低于之前兩年的月均10%以上產量增長。這將在一定程度上緩解國內鋼鐵產能嚴重過剩的局面,進一步收窄鋼材供給與需求之間的差距。

       國家軍工、鐵路投資利好特鋼行業。隨著國家對于今年軍工、鐵路以及地鐵等行業投資的不斷加大,特鋼產品的下游需求不斷提升。同時,作為2014年鋼材產品中跌幅最小的一個品種,特鋼產品尤其以不銹鋼板材、無縫坯材、高溫合金鋼、碳結構鋼等為代表,未來仍具有較高的毛利空間。