當前鋼材整體庫存水平仍高，尤其是廠庫庫存下降不及預期。隨著4月中下旬旺季趨于結束，鋼材去庫存進程將放緩。

       2月下旬開始，鋼材市場需求逐漸恢復，民工元宵節后返工、天氣好轉、資金到位及開工項目多等為需求恢復創造了良好條件，市場成交量在3月上中旬已恢復到旺季狀態。從中鋼協公布的產量數據來看，粗鋼及鋼材產量強勁增長，1—2月全國粗鋼累計產量同比增長9.2%。當前市場呈現出供需兩旺格局，鋼價整體高位振蕩。我們預計4月鋼材市場可能轉向供增需減，前期堅挺的鋼材現貨價格將面臨回調壓力。

       4月需求弱于3月

       建筑鋼在鋼材品種中用量最大，對鋼價的引領作用強，而建筑鋼最主要的用途是房地產行業，接著是基建。從國家統計局公布的最新房地產數據來看，短期內房地產投資仍然維持較好的韌性，建筑鋼需求仍較強，但由于商品房銷售大幅回落，竣工面積及土地購置面積大幅下滑，預計4月下旬后，隨著季節性旺季趨于尾聲，建筑鋼需求可能回落。最新的基建投資數據并沒有超出預期，對需求的拉動作用有限，如果經濟沒有滑出合理波動區間的下沿，基建投資大概率不會有超出預期的舉措。

       板材下游工程機械產銷繼續超預期向好，汽車主動去庫存，家電和金屬集裝箱等行業產銷繼續回落，熱軋卷板整體需求以穩為主。1—2月造船行業同比大幅回落，當前歐洲、美國等發達經濟體經濟出現下滑，全球海運貿易增速放緩，BDI海運指數下降，新造船全球訂單同比減少。如果后期造船新接訂單持續下降，中厚板需求可能會受影響。

       從增值稅政策調整的角度來看，由于4月1日后鋼鐵領域將實施13%的增值稅稅率，下游傾向于在4月1日前集中采購鋼材，可能導致部分需求被提前透支，因此4月鋼材需求將弱于3月。

       高供給格局延續

       中鋼協數據顯示，今年前2個月，全國生鐵累計產量同比增9.8%，全國粗鋼累計產量同比增9.2%，全國鋼材累計產量同比增10.7%，鋼材產量出現強勁增長。從結構上來看，產量主要來自長流程。1—2月，全國高爐平均開工率為65.23%，環比去年12月增加1.44%，高爐開工率環比增加是導致長流程鋼材產量大幅增加的主要原因。

       從煉鋼利潤來看，近期鋼材現貨價格堅挺，原料端價格小幅回落，焦炭近2周價格下調200元/噸，鐵礦石價格小幅回落，廢鋼價格偏弱。整體來看，由于高爐煉鋼利潤回升，長流程供應將增加。短流程方面，由于螺紋鋼現貨價格漲幅大于廢鋼，電爐鋼利潤回升，電爐鋼產量會增加。

       2018/2019年度秋冬季環保限產即將結束，市場對環保限產結束后供應增加的憂慮依然存在。近期唐山市發布了針對采暖結束后的二、三季度錯峰生產方案，經相關機構測算，二季度影響鐵水量約10萬噸，三季度影響鐵水量約7萬噸，整體來看，限產效果邊際減弱。

       從最近幾周鋼材品種去庫存進程來看，整體庫存下降幅度較大，尤其是螺紋鋼庫存，前期庫存壓力大，目前下降幅度也較大，表明終端需求尚可，螺紋鋼社會庫存已基本和去年持平。但整體庫存水平仍高，尤其是廠庫庫存下降不及預期。隨著4月中下旬旺季趨于結束，鋼材去庫存進程將放緩。

       總之，我們預計4月鋼材市場將由供需兩旺轉向供增需減，前期堅挺的鋼材現貨價格面臨回調壓力。