?     隨著國務院穩經濟一攬子政策措施落地見效，高效統籌疫情防控和經濟社會發展成效持續顯現，我國經濟在下半年有望持續回升向好，但經濟恢復過程充滿不確定性，需要穩經濟政策應出盡出、加大力度。21日召開的國務院常務會議也部署了持續擴大有效需求的政策舉措，增強經濟恢復發展拉動力。

????作為今年宏觀經濟調控的主要角色，積極的財政政策在下半年依然被市場寄予厚望，對增量財政政策工具的猜測層出不窮。

????接受證券時報記者采訪的專家認為，不論是針對一般公共預算收支的“補缺”還是針對政府性基金預算收支的“加碼”，充足的增量財政政策工具箱都能從容應對，還有“準財政”金融工具能與財政協調配合。因此，雖然財政收支平衡壓力較大，但積極的財政政策仍有能力相機調控，積極謀劃出臺對應政策工具，穩住經濟大盤。

????謀劃增量政策工具

????在經濟企穩回升的下半年，較大的財政收支缺口已成為財政部門不容忽視的挑戰。財政部部長劉昆近日指出，從全年看，財政收支平衡壓力較大，完成預算需要付出艱苦努力。

????數據顯示，上半年一般公共預算收入按自然口徑計算同比下降10.2%，一般公共預算支出則同比增長5.9%；上半年全國政府性基金預算收入同比下降28.4%，全國政府性基金預算支出則同比增長31.5%。國金證券首席經濟學家趙偉分析，在財政收支增速背離下，平衡壓力進一步擴大，國金證券研究所測算顯示，上半年廣義財政收支差額達5.1萬億元，明顯高于2020年同期的3.4萬億元。

????“下半年財政緊平衡狀態能否緩解，并不樂觀。”對外經濟貿易大學財政稅務學系教授李明對證券時報記者表示，在高效統籌疫情防控和經濟社會發展的背景下，下半年經濟預計持續恢復，財政收入情況應會進一步好轉，但考慮到持續存在的保市場主體保民生壓力，以及累積的財政“三保”壓力欠賬，相關支出恐有增無減。

????“總體來看，財政政策下半年將加強相機調控力度。”中國政法大學財稅法研究中心主任施正文告訴記者，財政政策仍將加力穩住經濟大盤，但也要看到接下來財政政策將更強調“適時”，增量財政政策將在“補缺”和“加碼”之間統籌協調，相機發力。

????財政收入將逐步回升

????展望后期經濟走勢，財政部國庫支付中心副主任薛虓乾表示，在國內疫情緩解、一系列穩增長政策持續見效發力下，我國經濟正走在持續回升向好的道路上，“在此基礎上，預計財政收入將逐步回升”。

????在施正文看來，隨著疫情沖擊減弱，留抵退稅效應已積極釋放，對于一般公共預算收支，后續通過盤活存量資金、調入資金以及調整預算等舉措，基本能夠實現全年預算平衡，無需專門調節預算赤字。

????盤活存量資金方面，華創證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜指出，2015年該舉措曾經成為積極財政的重要著力點，加上當年中央財政首次使用1370億中央結轉結余資金，盤活量超5000億元，相當于提高赤字率0.8個百分點。

????調入資金方面，財政部已于5月27日發文提前下達第三批支持基層落實減稅降費和重點民生等轉移支付資金預算，安排明年4000億元預算資金在今年使用。張瑜認為，來自于特定機構的超量上繳空間或還能再補4000億元。

????此外，近期還有地方政府通過預算穩定調節基金來彌補一般公共預算收支缺口。重慶市政府就在近日《關于2022年市級預算調整方案的報告》提出，下半年將根據實際執行情況，通過動用預算穩定調節基金平衡減收缺口。

????不過，李明告訴記者，預算穩定調節基金可能還不足以實質性緩解收支壓力。主要原因在于，基金的來源主要是超收收入和各類結余資金，一方面，受經濟下行和逆周期調控影響，超收和結余有所下滑，加之已經加大了動用力度，余額有限，例如重慶在2022年初，本級已動用266億元用于平衡預算缺口，目前余額僅有約147億元；另一方面，各級、各地基金余額的分布并不均衡，財政緊平衡狀態的結構與基金余額的結構并不完全一致。

????“準財政”料將協同發力

????相較于一般公共預算，當下市場更關注政府性基金預算收支平衡問題。作為政府性基金預算的兩項主要收入來源，當前土地出讓收入不見顯著回暖跡象，專項債收入也將隨著新增專項債在8月底前基本使用完畢的要求而在四季度“缺位”。

????李明指出，短期內專項債發行資金到位，政府性基建支出力度還有一定的保障，長期來看，鑒于土地出讓金收入的持續下滑必然拖累政府主導基建支出力度，對擴投資、穩增長帶來較大壓力。

????在中國人民大學國家發展與戰略研究院中國政府債務中心主任劉曉光看來，若要通過增量政策來擴大政府性基金預算空間，今年仍可考慮是否發行特別國債、提前下達明年專項債額度等。

????不過，施正文認為，雖不能排除下半年發行特別國債的可能，但考慮到特別國債從提出到正式發行最快也要在四季度落地，見效時間較晚，其必要性在時下已顯著降低。

????提前下達明年專項債額度的建議則受到多位專家青睞。財政部PPP專家庫專家、360政企安全集團投資總監唐川對記者表示，近期各地開啟2022年第三批地方政府專項債券項目申報工作，結合此前公布的2022年度專項債額度內的發行工作已接近尾聲之情況，此次申報的專項債項目對應的額度大概率來自于2023年，表明明年專項債限額提前批下達時點或將早于往年。

????信達證券首席宏觀分析師解運亮表示，若提前使用明年專項債額度，預計9、10月份大概率會成為下半年的發債高峰，屆時可為四季度基建提供充足的資金支持，全年基建增速有望實現10%左右的增速。

????此外，隨著近段時間國務院常務會議分別決定設立8000億元、3000億元的政策性、開發性金融工具后，此類“準財政”工具同樣被市場寄予期待。

????唐川認為，下半年，財政政策工具、政策性開發性金融工具支持基建的力度將保持強勁，且從優化地方政府債務結構的角度考慮，在建設資金中，政策性金融工具的占比勢必還將持續增長。由于專項債用作資本金比例遠未達到紅線，下半年各地資本金專項債的使用量料將有所提高，還可以考慮將更多行業、領域納入資本金專項債的支持范疇。